深入分析World Liberty Financial的价值：特朗普竞选经费劣势下的新选择
原文作者：@Web3 Mario（https://x.com/web3_mario）
摘要：首先祝大家中秋佳节快乐，在假期中发现了一个有趣的课题，研究了一下这两天热度很高的 World Liberty Financial，这个由特朗普家族成员深度参与的 DeFi 项目在 9 月 17 日的 twitter space 中做出了更多的细节承诺，包括 WLFI 代币的分配，项目的愿景等。特朗普更是用了较长的时间，在会议中大谈对加密领域乐观的态度。那么对于这样一个似乎不那么“Web3风格”的项目，应该怎么把握它的价值，关于这一点笔者做了一些研究，有些心得体会，与诸君分享。总的来说，我认为 World Liberty Financial 的核心价值在于寻找新的募款渠道，缓解特朗普 2024 竞选在募集经费上的劣势，那么对 WLFI 代币投资的本质是对特朗普当选的押注，是一种政治献金。
负面形象的联创以及并不具体的路线图让 World Liberty Financial 颇具争议
已经由不少文章介绍了这个项目的背景，在这里简单回顾一下，事实上该项目自公布后一直颇具争议，争议的焦点聚焦在三个方面：
联创背景较为负面：考虑到特朗普家族的两位深度参该项目的成员，埃里克·特朗普和小唐纳德·特朗普，并没有太多加密行业从业经历，特朗普的这两位儿子的行业背景还是与房地产有关。所以外界普遍认为，该项目的实际运营者是他们的两位联创，Zachary Folkman 和 Chase Herro，特朗普在直播中表示，Herro 和 Folkman 是通过房地产行业投资人 Steve Witkoff 介绍给特朗普儿子的。 在此之前，这两位已经合作过一个 DeFi 借贷项目，叫做 Dough Finance，该项目成立于 2024 年 4 月，并于 7 月 12 日遭遇了闪电贷攻击，损失了 180 余万美元，而后该项目则进入停滞状态。除此之外，二人的履历也并不是大多数科技或金融行业创业者精英路线。Folkman 之前的较为有影响力的项目叫做“Data Hotter Girls”，这是一个约会教学研讨会，而 Herro 过去有犯罪记录。
产品路线图并不明确：虽然在过去一个月内，特朗普家族一直用模糊的描述大力宣传该项目，并承诺它将同时做很多事情，但是事实上，该项目并没有可能公开一些更详细准确的规划或描述。在本次 twitter space 中，Folkman 似乎给出了些描述，该项目并不尝试创造全新的金融工具，旨在提高 DeFi 的易用性。在围炉谈话时，小唐纳德·特朗普讲述了自己家庭被“去银行化”的经历，“去银行化”指的是某些个人或公司在从老牌金融机构获得信贷额度时遇到的困难。所以不难看出，该项目在上线之初的重心应该还是会聚焦于借贷场景，然而这样的信息似乎还是不足以说服大多数人。并认可它的愿景与商业逻辑。
WLFI 代币经济学的中心化问题：在这次访谈中，Folkman 也给出了 WLFI 代币的详细分配方案， 20% 的项目代币分配给包括特朗普家族在内的创始团队， 17% 的代币用于用户奖励，剩余的 63% 的代币将供公众购买。然而这样的分配比例似乎与传统的Web3项目大相径庭。代币基本上聚集在团队与巨鲸手中，甚至并没有对社区激励部分的分配。
那么这样一个看起来并没有太强吸引力的项目为什么会获得特朗普家族的强力支持，尤其是在这个临近大选的比较敏感的时间点上推出。我认为核心原因在于寻找新的募款渠道，缓解特朗普 2024 竞选在募集经费上的劣势，那么对 WLFI 代币投资的本质是对特朗普当选的押注，是一种政治献金。
特朗普当前的竞选资金具有明显劣势，希望找到更多更灵活的募资渠道
我们知道美国联邦政府共由三个部分组成，立法机构，司法机构，行政机构，其中行政机构是通过任命、招聘或考试来获得职位。而立法机构，特指国会，则是由参众两院组成，参众两院的议员均通过选举产生，而司法机构则是介于两者之间，不同州法律有不同规定，而特朗普在总统任期中一共任命了超过 200 位联邦法官，极大地改变了联邦司法系统的意识形态构成。这也是其在面对上半年的法律诉讼危机时可以保持反制手段的原因。
而选举的本质是一场政治秀，这个过程中需要耗费大量资金用于宣传，从而获得更多的选民支持，宣传的渠道更是涵盖线上线下全方面。而且考虑到整个宣传在临近选举前一年事实上就已经开始了，这样长周期相比于电影或演唱会上映等事件，所需要消耗的资本远不是一个量级。而宣传节奏受一些突发事件影响，但大概率还是会保持递增趋势来分配预算，越临近大选，经费消耗越快。
由于具有立法权，这个过程中政商之间就会形成一些利益集团，一些体量大的企业家会选择资助一些政客，来换取该政客在竞选成功后对一些符合自身利益的法案的推动。而这笔捐赠就是所谓的政治献金。为了不至于出现过度寻租，从而产生最恶劣的贪腐行为，美国法律为此设计了一些法案旨在将整个过程规范化，其中“ 527 organization”就是为候选人设计的一种免税的用于筹集资金以支持选举的组织，当然还细分很多种，具体对接收资本的规模，使用的方式等维度有不同的设计。
通常情况下，政客在一些关键事件中的表现或遭遇突发事件会显著影响其筹集的资金量，因为资助者对政客的资助也是分阶段进行的。例如一场糟糕的辩论，或者一个突发的丑闻，都会影响资助者对整个未来选情的信心，从而停止捐赠。所以从资金募集情况可以比较准确的反应竞选者的表现。
在介绍了这些背景知识后，我们来看下特朗普 2024 竞选团队与当前的哈里斯 2024 竞选团队在募资上的差距。这个差距主要体现在两个方面，资金规模以及支配效率。
首先针对资金规模，事实上民主党在竞选资金筹集的规模上一直领先与共和党，这个局面在哈里斯被扶正后愈演愈烈，似乎民主党内的支持力量完成了整合，开始权利支持这位资历尚浅的候选人，截止到目前为止，哈里斯团队共募集了 7.7 亿美金，已花费了 4.4 亿美金。而特朗普团队共募集了 5.7 亿美金，已花费了 3.1 亿美金。无论是从剩余资金以及过去的已投入的资金来看，特朗普团队无疑具有较大的劣势，这也是为什么在遭遇刺杀后，除了成功逼迫民主党换掉拜登外，特朗普的声势反倒一直在消退。而且在上周的首次总统辩论后，就辩论技巧而言，哈里斯无疑表现的更好，这让她在辩论后 24 小时内快速筹款了 5000 万美金，由此可见其吸金能力之强。
当然具体看下两者之间的资助者差别也很有意思。继拜登吸引到 Michael Bloomberg、领英创始人 Reid Hoffman 等亿万富翁的支持后，哈里斯本人也已经获得了多位富豪的支持，包括 Hoffman、Netflix 联合创始人 Reed Hastings、前 Meta 首席运营官 Sheryl Sandberg 和慈善家 Melinda French Gates（比尔盖茨的妻子）。7 月 31 日， 100 多位风险投资家签署了一封信，支持哈里斯参选并承诺为她投票，其中包括企业家 Mark Cuban，投资者 Vinod Khosla 和 Lowercase Capital 创始人 Chris Sacca 等富豪。而特朗普的核心支持者则包银行家 Timothy Mellon，摔跤大亨文斯·麦克马洪的妻子 Linda McMahon、能源业高管 Kelcy Warren、ABC Supply 创始人 Diane Hendricks、石油大亨 Timothy Dunn 以及著名的保守派捐款人 Richard 和 Elizabeth Uihlein，当然还包括特斯拉创始人 Elon Musk。但是从这份名单中可以看出哈里斯的支持者更多是新兴的科技产业，而特朗普的支持者则聚焦于传统行业。在线上宣传这个维度上，哈里斯毫无疑问具有更强的优势，好在马斯克收购了 twitter。这帮助特朗普缓解了这一劣势，所以你会发现在特朗普回归 twitter 后，其线上营销的阵地毫无疑问将围绕该平台展开。
而从具体的资金渠道上来看，哈里斯的外部资金筹集渠道主要通过 Carey Commitee，而特朗普则是以 SuperPAC 为主，这两个组织都属于刚刚介绍的 527 organization，具有无限额的资金捐助的优势，然而在资金支出上，前者拥有更大的灵活的，Carey Committee 有两个独立的资金账户：一个账户用于传统的有限制捐款（可以直接捐给候选人和政党），另一个账户则用于不受限的独立支出（用于广告、宣传等）。然而 Super PAC 则不能直接与候选人的竞选团队或政党协调，也不能直接捐款给候选人。这让特朗普团队在资金使用效率上也远远弱于哈里斯团队。
这会打破大家的一个传统印象，特朗普是一位富商，在资金上应该更有优势一些，然而情况恰恰相反，哈里斯团队当前具有明显资金优势，且这种优势有进一步扩大的趋势。那么在此时，冒风险推出这样一个并不成熟的加密项目就容易理解了，这也正说明希望可以通过加密领域，找到更多更灵活的募资渠道。这样也能一定程度上作为对之前加密爱好者选民讨好的一种实际表示。所以为此冒一些风险还是值得的，当然这也解释了为什么该项目在没有详细路线图时就基于说明 WLFI 将遵循 Regulation D 条款募款，这也是将风险控制在可以接受范围内的保证。这才是问题的关键。
那么对于特朗普团队来说，如何从这个项目获益事实上有很多途径了，除了直接的 ICO 销售获益之外。还有一个有趣的项目，那就是利用借贷平台套现。还记得刚刚提到的小唐纳德·特朗普关于其家族遭受了去银行化的问题么，假设 World Liberty Financial 作为一个借贷协议成功启动，并吸引一定资金后，团队将可以凭借着控制的大量 WLFI token 作为抵押品，从平台上贷出真金白银且不会对二级市场价格产生较大影响，就像是 Curve 创始人那样。这样的确也可以缓解其遇到的问题。
所以考虑到这些后，我对该项目的启动并不怀疑，因为对 WLFI 代币投资的本质是对特朗普当选的押注，是一种政治献金。这种方案将收到很多加密领域富豪的喜爱。而起未来的成长性则取决于这场博弈的结果，如果特朗普成功当选，这样一个资源驱动的项目会很轻松的找到具体业务的方向。而如果失败的话，毫无疑问，在疲于应对各种诉讼的环境中，特朗普家族应该也无暇顾及与此。各中关系，作为小投资者的我们还是需要谨慎看待，谨慎参与。